2026年1月22日，科技媒体the information披露了Anthropic公司的2025年财务状况。
Anthropic 2025年全年营收45亿美元，相比于2024年的3.81亿美元营收增长12倍，略低于此前给投资者的47亿美元预期。
营收数据得到了多方验证，例如2025年1月，Anthropic营收为10亿美元ARR；而2025年12月，彭博社报道ARR为90亿美元。全年营收约为年初与年末ARR的平均数。
Anthropic 2025年全年毛利率为40%，相比于2024年的-98%毛利大幅改善，却低于此前给投资者的50%毛利指引。由于Claude免费用户较少，计入免费用户成本的毛利率为38%，相差仅为2个百分点。作为对比，OpenAI的毛利率为46%。
在营收构成上，Anthropic有9家大客户年花销超过1亿美元。其中微软超过5亿美元。Anthropic有86%的营收来自于API销售，为39亿美元。根据OpenAI CFO更新的数据，2025年全年OpenAI的营收有30%来自企业用户，推算同样为39亿美元，与Anthropic持平。
经营性亏损方面，Anthropic的EBITDA口径为52亿美元，而OpenAI为212亿美元。由于人员工资部分采用股权激励等，OpenAI现金亏损仅为上述口径的一半。
据此推算，Anthropic 2025年在模型研发、营销和管理费用上支出70亿美元。
据此可以绘制两家公司关键财务指标对比表格——
| 项目 | Anthropic | OpenAI |
|---|---|---|
| 2025 年收入（E） | 45 亿美元 | 130+ 亿美元 |
| 2024 年收入 | 3.81 亿美元 | ≈37 亿美元 |
| 2024→2025 增速 | ≈12× | ≈3.5× |
| 2025 年毛利率（E） | 40% | ≈46% |
| 2024 年毛利率 | -94% | – |
| 2025 年亏损（E） | ≈52 亿美元（EBITDA） | ≈212 亿美元（EBIT） |
| 亏损与营收倍比 | 1.15x | 1.63x |
| 2025 年 B 端收入 | ≈39 亿美元（86%） | ≈52 亿美元（40%） |
| 最新谈判估值 | 3500 亿美元 | ≈7500 亿美元 |
推算出的Anthropic的财务状况——
| 项目 | 2025E | 说明 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 45.0 | 公司指引 |
| 营业成本（COGS） | -27.0 | 主要为 inference 成本 |
| 毛利润 | 18.0 | 对应 40% 毛利率 |
| 营业费用合计（含研发、营销、管理费） | -70.0 | 推算 |
| EBITDA | -52.0 | 与披露值一致 |
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