Anthropic 是大模型企业稳健经营的范本，2万亿美元的是指一点都不贵。只看事实——
- Anthropic年化营收在100亿美元以后不减速，依然维持在一年10x增速，甚至2026Q1一个季度就增长了3倍。
- Anthropic的业绩指引一贯保守，没有像OpenAI那样大肆采购算力，对于2026年全年的判断也只有200-300亿美元，但是到2026年5月就已经达到了470亿美元，远超预期。
- 由于营收增长过快，Anthropic在2026年二季度已经实现了盈利。
如果按照Dario Amodei的判断，到2030年，Anthropic营收没有理由不突破1万亿美元。到那时候，2万亿的市值将显得非常便宜。
一些人从OpenAI Anthropic 10亿美元营收时候就开始说“大模型没有护城河”、“切换没有成本”、“竞争激烈导致毛利为0”，一直说到两家1000亿美元营收。他们就从来没有反思过为什么自己的世界模型错了。
事实上应该有三条准则——
- 大模型本身是有护城河的，玩家个数并非无限，准入门槛非常之高，采用古诺寡头模型，各家毛利应当大于0。
- 大模型有高度异质性，并非同质商品，不能轻易切换，会进一步提高毛利。
- 大模型已经有极强的品牌效应，用户筛选成本也是成本。
这些人错就错在把大模型市场当成了一个同质商品、无数玩家随意进入的完全竞争市场。
现在的单体模型训练费用已经到了1亿美元以上。大模型第一梯队事实上只有GPT Claude两家。甚至连马斯克这样的首富都愿意给Anthropic出租算力，变相承认Grok退出前沿模型竞赛。网络舆论炒作喜好600万美元成本开源模型干翻GPT 5.6 Sol，很可惜这不是事实，只是拿一个Luna级别的入门模型碰瓷旗舰模型。
大模型异质性极高，输出的每一个字都不太一样，甚至语气、排版格式都会直接影响到用户。比如说GPT 5.2和5.4时期，尽管OpenAI模型的Agent能力不断增强，但不说人话直接导致OpenAI增长放缓；而同期Opus 4.5则言简意赅，攻城略地。
不少人吹捧特化小模型取代大模型，是活在真空球中，不把用户的筛选和时间成本纳入考量。折腾微调小模型这件事情本身就是有门槛的，包含了大量的技术先验。ChatGPT爆火本身就是对特化小模型的否定。
ChatGPT当时的模型是GPT 3.5 Turbo，你可以找100个情感分析、文本分类、实体提取、专家系统的NLP传统模型，每个都吊打GPT 3.5 Turbo。那要按照特化小模型无敌论，GPT 3.5 Turbo没有任何存在价值。但事实是那些NLP小模型只在实验室里发烂发臭，而GPT 3.5 Turbo直接服务上亿用户。
我认为Anthropic是我们这个时代最伟大的企业，Dario Amodei也是我们时代最伟大的企业家。
作为对比，OpenAI有太多战略错误。OpenAI 免费用户送Codex、Sora，毫无节制的重置额度，开无关的支线例如造浏览器，守着ChatGPT巨大的知名度和用户体量不用而要另起炉灶做Codex，甚至ChatGPT Work的推出也滞后于Claude Cowork。
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